4月24日，水星家紡（603365）發(fā)布2025年年報，實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長。其中，營收為45.28億元，同比增長7.99%；凈利潤為4.07億元，同比增長10.96%。

這是水星家紡的營收規(guī)模連續(xù)2年位于家紡細分賽道第一。2024年，水星家紡 41.93億元營收領(lǐng)跑行業(yè)。2025年，位居第二的上市公司，其家紡業(yè)務(wù)收入約為40.68億元。

比規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)更值得注意的是，水星家紡正在引領(lǐng)行業(yè)向睡眠科技升級，并取得不錯進展，形成系統(tǒng)化成果，從而實現(xiàn)科技大單品持續(xù)破圈，形成“爆款群”模式。

此次升級的更大意義在于：一方面，睡眠科技創(chuàng)造了增量市場，成為行業(yè)增長的重要引擎。另一方面，引領(lǐng)家紡產(chǎn)品從剛需替換升級為投資健康，行業(yè)賽道也逐步從傳統(tǒng)消費品賽道向睡眠科技賽道演進，此變化或助推行業(yè)進行價值重估。

行業(yè)第一得到穩(wěn)固：三大產(chǎn)品線實現(xiàn)營收和毛利率雙增長

截至目前，家紡行業(yè)2家規(guī)模領(lǐng)先上市公司均已發(fā)布2025年年報，兩家公司業(yè)績率先恢復(fù)增長。水星家紡以超過45億元的收入連續(xù)2年位居家紡細分賽道第一，而且領(lǐng)先金額上略有增加。2024年，水星家紡比第二名高出4.56億元，今年高出金額為4.6億元。

具體到產(chǎn)品，三大產(chǎn)品線套件、被子、枕芯全部實現(xiàn)營收和毛利率雙增長。其中，枕芯收入增速最高，同比增長34.92%，毛利增加4.94個百分點。第一大業(yè)務(wù)被子實現(xiàn)營收21.89億元，同比增長7.89%，毛利率增加4.12個百分點。套件營收同比增長1.51%。

另外，水星家紡過去一年的市場地位與品牌力的領(lǐng)先優(yōu)勢得到進一步穩(wěn)固。據(jù)弗若斯特沙利文認證，公司獲得專業(yè)床品全球銷量第一；連續(xù)兩年全球被芯銷量第一；連續(xù)四年全國被芯銷量第一；同時在結(jié)婚床品、健康睡眠床品、兒童床品、蠶絲被等細分領(lǐng)域均保持全國領(lǐng)先。

引領(lǐng)行業(yè)升級，向科技睡眠專家轉(zhuǎn)型

目前，我國家紡及床上用品行業(yè)的市場格局呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小公司”的分散局面，競爭格局處于?結(jié)構(gòu)調(diào)整與存量競爭并存階段，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展整體承壓。以2025年為例，中國紡織經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，床上用品行業(yè)的規(guī)模以上企業(yè)營收同比微降1.93%，利潤總額同比增長3.84%。

不過，隨著90后、00后等成為新消費主體，特別是在“悅己消費”浪潮下，睡眠科技正在成為家紡及床上用品行業(yè)重要增長引擎。從需求端看，家紡產(chǎn)品正在從剛需替換升級為健康投資。從供給端看，家紡企業(yè)正在通過追求技術(shù)、功能的差異化實現(xiàn)產(chǎn)品去同質(zhì)化發(fā)展，從賣產(chǎn)品到賣睡眠場景，提供睡眠一站式整體解決方案。

為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展新趨勢，水星家紡持續(xù)從創(chuàng)新、市場和產(chǎn)品方面等維度加速向科技睡眠專家轉(zhuǎn)型。

創(chuàng)新層面，水星家紡聚焦健康睡眠需求，瞄準(zhǔn)入睡難、溫度不適、肩頸酸痛、悶熱潮濕、易過敏等睡眠核心痛點實現(xiàn)精準(zhǔn)“擊穿”，在功能纖維、溫濕調(diào)控、抗菌防敏、人體工學(xué)、助眠科技等方向形成系統(tǒng)化成果。

例如，水星家紡推出的泡芙鵝絨被，主打超大朵絨、輕盈恒溫、抗菌防跑絨的冬季保暖被芯，運用北緯45°寒地黃金絨帶鵝絨配合分區(qū)充絨，升溫及保溫率大幅提升；公司的人體工學(xué)枕系列以分區(qū)分體設(shè)計、護頸功能為核心，以健康睡眠和功能性強化切入記憶枕賽道。

另外，公司還將石墨烯導(dǎo)電絲、茶氨酸植萃抗菌等硬核科技融入產(chǎn)品，精準(zhǔn)覆蓋多元睡眠場景。

產(chǎn)品策略方面，水星家紡在構(gòu)建覆蓋床品套件、被芯、枕芯等全場景的床上用品體系的同時，聚焦高復(fù)購賽道，先實現(xiàn)科技大單品流量突破、持續(xù)破圈，再形成“爆款群”，最終以爆款群生態(tài)撬動全品類矩陣增長。

據(jù)了解，公司推出雪糕家族、閃睡家族、牛皮席系列等大單品，帶動枕芯、被芯等品類同比增長。水星家紡雪糕被歷經(jīng)6年迭代升級，持續(xù)打磨細節(jié)，系列產(chǎn)品覆蓋梯度價格帶，帶動夏被品類增長；閃睡被運用航天級PCM相變調(diào)溫材料，動態(tài)吸放熱量，面料采用獲USDA生物基認證的EcoCosy優(yōu)可絲可再生木源纖維，以科技面料提高睡眠質(zhì)量。

價值有望重估，從傳統(tǒng)消費品賽道向睡眠科技賽道演進

向睡眠科技升級，除了成為行業(yè)增長新引擎，更重要意義推動行業(yè)估值進行重估，從過去傳統(tǒng)消費品賽道向“性感”的睡眠科技賽道演進。

對于傳統(tǒng)的家紡及床上用品行業(yè)，由于行業(yè)進入成熟期。其估值模型，一般是基于公司業(yè)績、股東回報等要素。

睡眠科技賽道的“含科量”明顯比較高，屬于“性感”賽道。家紡不再是滿足剛需的產(chǎn)品，而是要滿足美好生活追求的健康投資。其估值模型，更看重的是新客群、新價格帶、產(chǎn)品的復(fù)購率、技術(shù)迭代頻次、以及技術(shù)壁壘等要素。

另外，行業(yè)向睡眠科技轉(zhuǎn)型，對于頭部企業(yè)水星家紡來說，有望獲得行業(yè)升級的超額收益：一方面，是拿到行業(yè)增長紅利；另一方面，技術(shù)壁壘將加速行業(yè)的“出清”，市場份額向頭部企業(yè)集中。